乘联分会：9月新能源乘用车国内零售销量108.4万辆 同比下降16.7%

国内新能源乘用车零售绝对龙头。2025年报汽车业务收入占比80.7%、利润占比93.1%。9月行业NEV国内零售108.4万辆同比-16.7%、1-9月同比-12.8%，直接压制公司国内销量与盈利预期；海外收入占比38.7%仅能部分对冲。

问界系列为纯新能源车，2025年报新能源汽车收入占比94.3%、利润占比93.1%，对国内NEV零售负增长敏感度为A股整车最高。国泰海通2026-05-03研报称26Q1问界销量7.0万辆同比+55%，行业零售转负对其高增叙事构成逆风。

2025年报乘用车收入占比70%。旗下广汽丰田'凯美瑞/雷凌双擎'、广汽本田'锐·混动'是普通混合动力(HEV)在华主力，直接受益9月普通混动同比+25%、环比+19%的逆势高增；但埃安纯电及自主板块仍受行业NEV零售-16.7%拖累，双向影响。

2025年报整车业务收入占比62.5%、零部件30.9%。长江证券2026-06-08研报指出2026年国补退坡、购置税减免退坡致行业需求承压，9月数据验证下行；其上汽大众5月销量已同比-45.1%，燃油基本盘再受常规燃油车9月-43%冲击。

2025年报汽车制造业收入占比100%的央企整车龙头，CS/逸动燃油系列与深蓝/阿维塔新能源双线布局。行业NEV零售同比转负叠加常规燃油车-43%，公司国内两条主线同时承压，销量基本面直接受行业数据下修冲击。

2025年报汽车收入占比87.9%，SUV/皮卡以燃油车为基本盘，常规燃油车9月零售同比-43%直接冲击国内燃油主力；新能源欧拉/魏牌承压于NEV零售-16.7%。海外收入占比41.1%为重要对冲项，受国内下行影响相对小于纯内需标的。

全球动力电池龙头，2025年报动力电池系统收入占比74.7%、利润占比67.8%。国内NEV乘用车零售同比转负直接压制动力电池装机需求预期，行业排产、电芯价格与上游锂电材料价格面临联动下修压力。

2025年报动力电池收入占比42.1%为第一大业务，公司披露国内商用车电池市场份额排名第二、动力电池装机全国第五。国内乘用车零售走弱向电池出货量与价格传导，需求下行周期其动力板块弹性受损。

锂资源龙头，2025年报锂化合物及衍生品收入占比55.1%、锂矿44.7%，合计近100%绑定锂价。NEV零售同比-16.7%加剧碳酸锂需求担忧，压制锂价反弹预期与公司盈利修复逻辑，属两跳需求传导。

全球最大金属锂生产商、国内最大氢氧化锂生产商，2025年报锂系列产品收入占比55.8%、锂电池系列35.7%。下游国内NEV零售负增长直接压制锂盐需求与价格，公司'锂资源+锂盐+电池'一体化链条整体承压。

国内HEV(普通混动)镍氢动力电池核心供应商，深度绑定丰田混动配套体系。2025年报动力电池为第一大利润来源(占利润43.5%、收入21.1%)。普通混合动力是9月销量数据中唯一正增长细分(同比+25%、环比+19%)，公司为该赛道A股稀缺纯度标的。

小排量发动机/变速器供应商。2025年报明确披露'混动/增程专用发动机需求大幅释放，成为拉动汽油发动机行业增长的核心动力'，2025年混动+增程销量586.1万辆同比+14%。混动逆势高增背景下其发动机业务结构性受益，但常规燃油车-43%压制传统配套，双向影响。

旗下特来电为国内充电运营龙头。2025年报电动汽车充电设备及系统收入占比21.5%、充电网运营服务占比10%，电动汽车充电合计占收入31.5%。NEV零售同比转负影响新增电动车充电需求的增长预期，属两跳传导，充电保有量增长仍提供基本面托底。

国机集团旗下汽车流通央企，中国汽车流通行业头部企业中唯一央企。2025年报汽车流通服务收入占比56.4%、汽车工程业务40.2%。常规燃油车9月零售同比-43%直接冲击燃油车批发流通业务量，行业零售走弱压制流通环节景气度。