央行等三部委召开支持资本市场两项工具座谈会，回购增持再贷款利率降至1%并转为长期制度
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2024-10-17获证监会核准『中国人民银行互换便利业务资格』（2025年报、2026-03-30债券募集说明书均列示）。2025年末通过互换便利取得债券公允价值59.77亿元（国债29.77亿+央行票据30.00亿），其中58.90亿元已作卖出回购质押，换券规模居上市券商前列。会议提出适时开展操作并降低互换费率，对其存量换券成本弹性最大。
2025年报（2026-03-26）业务资格清单明确含『互换便利』；控股子公司华夏基金2025年末母公司管理资产规模达30144.84亿元（2026-02-11公告），券商+基金双重身份对应会议中23家证券和基金公司阵营。互换费率下调与操作常态化直接降低自营换券成本。11-02主力净流入2.95亿元，但5日累计净流出2.87亿元，板块尚未充分定价。
2025年报（2026-03-27披露）原文：自营投资业务『有效运用互换便利等工具，在高增长基准下持续创造超额收益』，是少数把互换便利写入经营业绩归因的头部券商。会议『适时开展互换便利操作、增加参与机构数量、降低互换费率』三项表述均指向其自营换券规模扩容与成本下降。
2025年报披露期末『质押用于互换便利』的股票40.88亿元、基金1.52亿元，并明确其他权益工具投资期末余额较期初增加215.43%『主要系互换便利业务规模增加』。地方国资（山东国资委）控股券商已实质用足该工具，费率降至更低互换成本将直接增厚自营收益。
2025年度审计报告（2026-03-28）披露『为互换便利业务设立质押』的其他权益工具投资39.90亿元，互换便利已成为其权益持仓重要融资来源。会议提出增加参与机构数量，中型券商合并后资本金与换券额度需求上升，扩围+降费率双重受益。
2025年报（2026-04-20）原文：『主动参与央行第二批互换便利操作，积极配置A股市场』，并将『参与互换便利』列为中国证监核准的主要业务资格之一。作为第二批而非首批机构，是『增加参与机构数量』政策路径的直接印证对象，后续操作常态化利于其继续扩量。
2025年报（2026-03-27）原文：公司响应人民银行、证监会号召『参与了证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）工具投资，切实发挥互换便利的稳市作用』；期末互换便利质押的其他权益工具投资14.19亿元、其他债权投资2.40亿元。自营占比高的小券商对换券成本最敏感。
2026-04-08公告：控股股东一致行动人西矿资产获建行西宁城北支行《贷款承诺书》，获批15亿元增持专项贷款（样本内单笔最大），并援引三部门《关于设立股票回购增持再贷款有关事宜的通知》；2024年10月首轮专项贷款增持已实施1%-1.729%。再贷款利率1.25%→1%并转为长期制度，直接降低其后续增持融资成本。
2026-01-10公告：取得股票回购专项贷款额度不超3500万元（含已投放2000万元），期限不超3年，并罕见披露『贷款利率不高于1.80%』。再贷款利率由1.25%降至1%后，按同期加点测算其实际贷款利率有望下探至1.5%附近，是政策降价传导的直接样本。
公告显示其为回购增持专项贷款最活跃的放款行之一：龙净环保股东龙岩国投9000万元（2026-04-03）、三诺生物2.7亿元（2026-04-09）、健之佳实控人一致行动人云南祥群4500万元（2026-01-01）、佰奥智能1800万元（2026-03-27）。当前Shibor 3月为1.43%（2026-10-16），1%再贷款利率低于其批发性负债成本，工具长期化带来低成本信贷资产增量与利差改
2026-04-09公告：取得中信银行长沙分行《贷款承诺函》，回购专项贷款额度不超2.7亿元、期限不超3年，专项用于3月27日董事会通过的回购方案。利率降至1%的再贷款定价使上市公司以债务融资实施回购的可行性显著提升，长期制度化则消除了额度到期风险。
2026-04-03公告：持股5%以上股东龙岩国投获中信银行不超9000万元专项贷款（期限不超3年），用于自公告日起12个月内增持5000万-1亿元，截至2026-11-02增持窗口仍在有效期内。再贷款利率下调直接降低国资股东杠杆增持成本，工具转长期制度利于后续续作。
西部矿业2026-04-08公告显示，15亿元增持专项贷款《贷款承诺书》由建行西宁城北支行出具，为该工具项下已披露的最大单笔银行授信。作为参会银行阵营成员，回购增持贷款由阶段性转长期制度意味着可持续的低风险对公投放场景，1%再贷款利率优于其Shibor 3月1.43%的负债成本。
互换便利法定参与主体即含保险公司。2025年报（2026-03-27）披露『坚定落实中长期资金入市要求，发挥保险资金耐心资本优势，稳步提升二级权益占比』，创新设立聚焦长期投资的战略股票组合，并参与保险资金长期投资试点（人保启元惠众私募证券投资基金已运作）。降费率+适时开展操作利好其权益增配资金成本。
2025业绩报告（2026-03-27）：FVTOCI股票5413亿元（占股票投资57%）、FVTPL股票4168亿元，高分红OCI『压舱石』资产贡献税前浮盈超900亿元。作为保险类机构属互换便利可参与主体，权益持仓基数庞大，操作常态化与费率下调利于降低增配高股息权益的资金成本；但公司公告未直接披露互换便利参与，故给予较低分。