云南锗业：现有磷化铟晶片产能及在建产能已被客户锁定至2027年底

事件主体。控股子公司云南鑫耀为国内磷化铟晶片龙头，2026-04-04公告投资18,856万元扩产至年产45万片(折4英寸，含6000片6英寸)。本次披露在手6英寸订单约1.3万片/约3亿元、产能锁定至2027年底。2025年报化合物半导体材料收入占比12.9%、出口退税率13%。东吴证券2026-06-09称其为『中国磷化铟衬底龙头』，Yole预计2026年供需缺口超70%。资金面：5日主力净流

磷化铟晶片直接下游客户。2026-03-19公告向星沅光电增资，明确目的为『加快开发高端磷化铟激光器芯片、器件及相关模块、子系统，用于AI数据中心光通信』。2025-12-09异动公告风险提示『高端光通信产品依赖特定原材料（如磷化铟），若供应链波动或贸易环境变化，可能影响生产交付与成本控制』。年报称已构建GaAs/InP/GaN三大材料体系，InP平台面向光通信发射端与接收端均已量产。

国内光芯片IDM龙头，产品为2.5G/10G/25G/50G/100G DFB、EML及CW光源激光器芯片，均以磷化铟为衬底；2025年报数据中心类产品占营收65.4%。中金公司2026-04-29研报指出，衬底供给叠加良率使光芯片成为光模块交付核心瓶颈、下游厂商积极备料锁料，1Q26毛利率77.81%环比+13.83pct。5日主力净流入7.87亿元，资金面印证紧缺逻辑。

磷化铟衬底新增采购方。2026-03-13公告拟通过全资子公司江西兆驰半导体投建『年产1亿颗光通信半导体激光芯片项目（一期）』，明确『建设砷化镓、磷化铟化合物半导体激光晶圆制造生产线』；25G DFB及以下速率光芯片已完成研发及试生产，400G/800G/1.6T用大功率CW DFB与50G EML芯片在推进研发，直接形成InP晶片国产需求。

上游高纯铟潜在供应商，与云南锗业同处云南。中泰证券2026-05-23研报指出『高纯铟是磷化铟衬底的主要原料之一』，公司呼伦贝尔驰宏100吨/年铟锭和高纯铟生产项目分两期建设，一期40吨/年预计2026年底前建成。公司锗产量质量居全国同行业之首，26Q1锗产品销量15.73吨，同时受益锗价自2026年1月13600元/千克升至5月22500元/千克。

InP扩产『卖铲人』。2025年年报明确披露其电阻加热高压长晶炉『专业用于碲锌镉、磷化铟、砷化镓等高性能半导体制备』，最高承载压力达5MPa，可在高压环境下高效抑制晶体原料组分挥发、保障成分均匀。云南鑫耀拟在现有产能基础上新增30万片（折4英寸）磷化铟单晶片产线、『新增主要工艺设备及公辅设施』，设备端直接受益；晶体生长设备占2025年营收86.9%。

上游高纯铟供应商。2025年年报明确表述：『6N及以上高纯铟锭处于国产替代加速期，国内头部企业已实现规模化技术突破，受益于磷化铟第三代半导体需求爆发，年需求增速超25%』；全资子公司欧莱铟依托韶关铟产业集群建立『铟基残靶、含铟废料—铟锭—陶瓷氧化物靶材』循环体系，可制备铟锭及氧化铟粉，是InP多晶合成用高纯铟的直接供给方。

铟资源端最强标的。中金公司2026-05-01研报指出公司铟资源储量全球第一、是全国最大的原生铟生产基地，并明确『AI浪潮加速到来，锡焊料及半导体化合物需求加速增长，在铟供应增速受限背景下，锡、铟价格中枢有望抬升』；1Q26国内铟均价同比+62%、环比+69%。磷化铟晶片需求放量直接抬升铟原料价格与资源方盈利弹性。

化合物半导体IDM，磷化铟外延与光芯片客户。中邮证券2026-03-10研报指出公司主力产品含VCSEL、DFB及EML激光器芯片，『磷化铟外延和EML产品良率水平国内领先』，光技术产能2,750片/月并已将核心工艺环节外延扩产至6,000片/月，400G光芯片批量出货、800G小批量交付、1.6T已完成开发送样，对InP衬底形成规模化刚性采购（该项证据主要来自研报，公告端未直接披露衬底采购）。

通过索尔思光电切入磷化铟光芯片。中原证券2026-04-27年报点评称索尔思『拥有覆盖磷化铟衬底、外延材料至光芯片的全流程研发与工艺体系』，100G/200G PAM4 EML量产、CW laser已规模化量产；2026-06国盛证券披露索尔思拟投12亿美元在常州等地扩建光芯片及光模块产能。2025年报光模块收入占比3.6%但贡献利润9.3%，26Q1占比升至16%。

有源光芯片客户。2025年报披露产品线含FP、DFB、EML激光器芯片（以磷化铟为衬底），DFB激光器芯片系列收入占比4.0%；开源证券2026-06-01研报称公司从PLC光分路器芯片向AWG、EML、CW等无源+有源芯片突破，光模块迭代显著提升光芯片价值量。公司2025年国外收入占比52.7%，与InP晶片海外交付景气同向。

上游铟资源与铟锭。2025年年报在铟行业情况中明确点名『半导体领域对7N级高纯铟的需求保持相对刚性，特别是在5G射频芯片、磷化铟衬底等高端应用方面，为市场提供了稳定支撑』，并指出上游粗铟原料持续偏紧、锌冶炼厂开工率低位限制副产粗铟产出；公司锡、锑、铟保有资源量居广西第一，2025年铟锭收入占比1.1%。

稀散金属高纯铟新产能。中邮证券2026-05-13研报披露公司2023年开工稀散金属综合回收与高纯制备项目、2025年试生产，2026年计划生产铟锭3吨、同比大增757.14%，高纯战略金属镓锗铟年产能45吨，未来产量仍有增长空间，为磷化铟衬底提供高纯铟原料补充（证据主要来自券商研报与公司年度产量计划）。

国内少数具备光电子芯片自研量产能力的光模块厂商，个股档案显示公司『具备光电子芯片、器件、模块及子系统产品的战略研发和规模量产能力』，其激光器/探测器芯片以磷化铟为关键衬底。2025年报接入和数据类产品占营收70.9%、国外收入占26.7%，800G/1.6T放量对应InP衬底需求。注：公告端未直接检索到磷化铟采购表述，故评分保守。