国家发改委：12日24时起国内油价将大幅下调 加满一箱油少花25.5元

航油是东航最主要成本支出项。2025年报披露飞机燃油成本436.90亿元，并明确“因原油价格下降，平均航空油同比下降8.20%，减少航油成本人民币39.03亿元”。本次发改委下调汽油645元/吨、柴油625元/吨，92号汽油每升降0.51元，国际油价回落延续下，按年报同比例测算油价再降10%对应约40亿元级成本节约。

纯上游油气勘探开发商，油价下行最直接受损。2025年报：石油液体实现价格66.47美元/桶，同比下跌13.4%（上年76.75美元/桶）；布伦特原油均价68.2美元/桶同比跌约14.6%；公司除所得税外其他税金同比减少10.3%，明确归因于“油价下降的影响”。本轮国内汽柴油每吨下调645/625元，继续压缩实现价格与桶油收益。

年报给出全行业最清晰的油价弹性测算：“假定燃油的消耗量不变，报告期内平均燃油价格每上升或下降10%，将导致本集团营运成本上升或下降人民币5,253百万元”，并直接点名“国际原油价格波动以及发改委对国内航油价格的调整，都会对本集团的成本造成较大影响”。本次大幅下调对应约50亿元量级成本改善预期。

2025年报：原油平均实现价格64.11美元/桶，较上年74.70美元/桶下降14.2%，油气和新能源分部收入8,248.08亿元同比降9.0%；年报直接引用“国家19次调整国内汽油、柴油价格，汽油、柴油标准品价格分别累计下调915元/吨、880元/吨”。本次汽柴油再降645/625元/吨，上游开采收益与库存价值继续承压。

2025年经营收益486亿元、同比降31.2%，年报明确归因于“油价下跌，公司原油和石化产品价格持续走低导致库存减利，境内汽柴油销量和价差下行”；炼油与营销板块对外销售收入16,169亿元占营业收入58.1%、同比降11.7%。成品油零售端每吨下调645元直接冲击其库存估值与批零价差。

以原油为唯一主料的炼化企业，原油采购占总销售成本68.10%、95%以上需进口。2025年报量化成本弹性：全年原油加工成本3,872.30元/吨，同比减少409.88元/吨、降幅9.57%，原油加工总成本比上年减少59.51亿元、下降11.72%。国际油价回落使成本端改善显著大于产品售价降幅时，炼油毛利修复弹性居同类前列。

2025年报风险因素原文：“国际油价承压下行。油价下行压力加大将影响油气企业的资本支出计划，进而对油田服务市场产生连锁反应”；全年北海布伦特现货均价69.14美元/桶、较上年下降14.1%。2026年一季报显示新签合同额350.7亿元仅同比增0.7%，其中中石化集团市场新签124.3亿元同比大降30.1%。

年报披露“供需宽松格局导致国际油价全年震荡下行，年度均价较2024年明显下跌，全球上游投资总额略有下降”，并援引Rystad Energy数据：2025年全球油田服务市场规模约3,107亿美元，较2024年的3,202亿美元减少3%。公司为中国海上油服龙头，钻井平台日费率与油田技术作业量直接随油价及资本开支收缩。

2025年报直接写明“航油成本下行有效减轻了航司经营成本压力，全行业全年预计实现盈利65亿元”，并称行业“受益于较低的航油成本，盈利能力持续改善”。公司航油全部在国内现货市场采购，发改委下调成品油及航油价格传导路径短，低成本航司机队燃油单耗对油价变动最为敏感。

浙石化已形成4,000万吨/年炼油、880万吨/年对二甲苯、420万吨/年乙烯的世界级炼化一体化基地。2025年报指出国际原油价格全年震荡下行，“油价的疲软走势既反映了需求侧增长压力，也为石化行业成本端带来了结构性的调整与重塑”，并强调浙石化可加工全球80%-90%的原油、“对油价波动的适应性大大增强”。

唯一在公告中同时给出油价双向传导路径的公司：异动风险提示称“公司主营油服业务使用的机动设备主要以汽柴油为动力燃料，成品油价格上涨将部分增加公司经营成本”（本次下调利好成本端）；但2025年报又称“受供需两端挤压导致的油价下跌影响，各大石油公司纷纷削减资本开支，油服行业相应承压，甲方需求减少”。公司已被ST，净影响偏空。

2025年报：“布伦特原油价格从1月的79美元/桶高位下跌至12月的63美元/桶，是自2021年初以来的最低月平均价格，行业景气度回落”，并明确“原油价格下滑明显，油公司放缓钻探活动，美国油气产业经历收缩周期”。公司射孔、压裂等井筒服务需求与钻探活动量高度正相关，油价下行直接压制订单。

2026年4月定增预案风险章节明确：“燃油费支出是航运公司最主要的成本项目之一，船用燃油价格的波动会对宁波远洋的燃油费支出产生影响……船用燃油价格同国际原油价格密切相关，若国际原油价格持续上扬，将导致公司船舶航次成本上升”。本轮汽柴油每吨下调645/625元印证原油成本回落，航次燃油支出反向受益。

主营锂电负极包覆材料，2025年报明确：“公司主要原材料乙烯焦油价格和原油价格关联度较高，随着本报告期原油价格走低；同时通过深入推进供应链优化……实现了原料采购成本与运输费用的有效压降，全年采购综合成本较上年下降”。同期全年产能利用率达104.50%，成本下行直接转化为毛利改善。

LNG重卡替代逻辑被油价下调削弱。2025年报以油气价差作为核心增长依据：“以2025年底柴油价格和LNG价格为基准，重卡百公里燃料使用费用来看，初步测算使用LNG为燃料的重卡会比使用柴油为燃料的重卡节约燃料费用40%左右……油气价差长期维持，将推动天然气汽车大发展”。0号柴油每升降0.53元直接压缩该价差。

湖南省首家获国家商务部批准成品油批发资质的企业，构建加油站零售连锁、仓储、物流配送、批发一体产业链。2025年报直接引用本次事件同类依据：“国家发改委2025年累计19次调整国内汽柴油零售价格，调整方向以向下为主，降幅明显，一定程度上刺激了终端消费，但未能扭转需求下滑态势”，行业面临“量价齐跌、毛利收缩”。