钧达股份：终止阿曼5GW高效电池项目

事件主体。2025年报（2026-03-31）已预警“阿曼年产5GW高效电池生产基地项目推进受到一定程度影响”，今日正式终止，9.63亿港元H股募资余额转投电池研发、技术升级、产线改造及原材料战略采购。公司光伏电池片占2025年营收99.6%、国外收入50.7%，N型电池产能超40GW；公告日主力净流出1.37亿元。

钧达“原材料战略性采购”直接对口银浆。2025年光伏导电银浆占营收98.8%，N型产品占比超96%、全球综合市占率近35%（中信建投2026-04-02）。长江证券2026-04-11指“硅料与白银价格双双上涨、电池盈利承压、下游电池行业减产带动公司出货下降”，印证与电池片厂深度绑定。近5日主力净流入7910万元。

钧达变更募资投向“技术升级及产线改造”，公司为太阳能电池片整线设备龙头，2025年报披露产品覆盖湿法/管式/板式/激光/金属化设备，全面布局n-TOPCon、HJT、XBC、钙钛矿智能生产线，是目前唯一具备多技术路线整线解决方案的设备供应商，国内电池片技改资金再配置直接受益。

专业化电池片双雄之一，与钧达在N型电池出口正面竞争（2025年报国外收入占45.8%）。2026-04-16公告拟将义乌PERC、滁州TOPCon产能技改为5GW/6GW ABC电池，投资16.65亿元，与钧达“产线改造”同向；交银国际2026-04-29称白银涨超1.5倍下其电镀铜无银化成本优势扩大。

国内晶硅太阳能电池正面银浆领先企业，2025年光伏导电银浆占营收82.4%，产品覆盖PERC/N-PERT等主流路线，并布局叠瓦导电胶与钙钛矿电池概念。钧达9.63亿港元投向“原材料战略采购+技术升级”，银浆保供与少银化浆料导入两条路径均指向该公司。

同为阿曼建厂的中国新能源制造商：2025-06-05公告投建阿曼苏哈尔自贸区年产20万吨锂电负极一体化基地，2025年报称其为“全球最大的海外负极材料一体化生产基地”并计划2026年继续推进，同期摩洛哥10万吨基地已延缓建设。钧达阿曼项目终止构成同一目的地出海受阻的先例信号。近5日主力净流出4323万元。

光伏电池片核心工艺设备商，主营硼扩散/磷扩散等热制程与LPCVD、PECVD镀膜设备，2025年光伏领域设备收入占89.7%。钧达保留淮安、滁州超40GW N型产能并将募资改投产线改造，TOPCon提效技改（硼扩、镀膜）为其主要资本开支方向。

2025年报明确“电池片厂商积极扩产并推动新技术产业应用，薄膜沉积设备作为光伏电池核心设备与新型工艺技术开发紧密结合并持续迭代”，光伏设备占2025年营收60.4%，ALD/PECVD覆盖TOPCon钝化层并延伸至钙钛矿叠层，对应钧达研发与技改投向。

组件串焊机全球市占率约60%（中泰证券2026-04-12），研报指新技术对设备要求提高“带来产线改造与设备更新需求”，公司已布局钙钛矿、0BB与多分片工艺。2025年报“改造及其他”收入占比19.5%，钧达产线改造资金落地为其存量产线更新订单来源。

N型TOPCon垂直一体化企业，业务涵盖工业硅、单晶硅片、N型电池与组件，2025年光伏晶硅产业链收入占94.1%、国外仅5.1%。钧达终止5GW海外电池产能意味着电池环节供给扩张进一步放缓，公司以国内产能为主的硅片/电池结构更受益于“反内卷”供需修复，且为电池片厂原材料采购的硅片端。

2025年报（2026-04-10）明确“铯在钙钛矿电池中扮演至关重要的角色，尤其在提升电池效率、稳定性及材料性能等方面优势显著”。公司为全球领先铯盐/铷盐生产商，稀有轻金属（铯、铷）业务虽仅占收入17.2%却贡献50%利润；钧达概念含钙钛矿电池，变更募资投向电池研发，叠层路线放量将拉动铯盐需求。

银浆是电池片最大非硅成本项，钧达技术升级的核心方向即降银。中信建投2026-04-19指出光伏用铜替代银已成产业共识，HJT银包铜渗透率约86.5%，预计2026年铜代银产业化落地，公司PVD工艺铜粉性能优异、光伏铜粉有望成为第二增长极，公司具备HJT电池与光伏概念。

2026-03-24公告投建电池技术研发实验基地，重点开展钙钛矿材料体系筛选与组分优化、大面积叠层电池关键工艺及兼容组件封装，阶段目标叠层电池效率突破34%、组件效率达30%。与钧达变更募资投向“光伏电池产品研发、技术升级”落在同一钙钛矿/晶硅叠层赛道；公司主业为电镀金刚线（占营收57.5%），关联限于研发方向。

HJT电池片及组件厂商，2025年报国外收入占比87.7%，为电池片环节海外依赖度最高者。新闻所指“光伏技术出口政策变化”已有明确落点：野马电池2026年一季报披露财政部、税务总局2026-01-09公告，电池产品出口退税率2026/4/1起由9%降至6%、2027/1/1起取消，对其海外出货盈利冲击最直接。