央行：11月16日将开展2000亿元买断式逆回购操作 期限为6个月

2025年报直接描述本行所处环境：“央行维持适度宽松的货币政策，通过下调政策利率、结构性工具利率并综合运用存款准备金率、公开市场操作等多种工具，保持市场流动性合理充裕”。债券投资利息收入占全行33.8%、为第一大利息来源；2026Q1计息负债成本率同比降33bp、净息差企稳回升，Q1债券承销224.82亿元同比+23.28%（国海证券2026-04-28）。资金面宽松同时改善其负债成本与债券投资收

金融市场业务是全行核心利润来源，资金业务税前利润占全行利润总额约40%（国信证券2026-05-18）；2025年报债券投资利息收入占比22.7%，1Q26金融投资、同业资产同比分别+44.5%、+24.7%（光大证券2026-04-23）。买断式逆回购投放6个月期央行资金、压低同业存单与回购利率，直接降低其主动负债成本并增厚资金业务收益。

1Q26债券承销4655亿元、市占率13%居行业第一，自营持续向FICC做市、衍生品等客需型业务转型，期末卖出回购金融资产规模4193亿元（东方财富证券2026-04-27）。券商在银行间市场以回购为主要融资渠道，华源证券2026-04-29测算1Q26日均1年期SHIBOR为1.61%、同比-22bp，已使其回购利息支出下降；2000亿元6个月买断式逆回购延续该逻辑。资金面偏松但5日主力净流出2

2026年一季报明确“本行切实履行银行间市场做市商职责与义务，持续为市场提供稳定流动性支持”，报告期内债券及衍生品做市交易量合计4.03万亿元、同比+41.40%；资金资本市场业务为三大主营业务之一。买断式逆回购一级交易商以大中型银行为主，本行可直接以持有的债券获得6个月期低成本央行资金。

2025年报披露“综合运用回购、信用拆借、同业存单和央行货币工具等各类负债品种，持续拓宽同业融资渠道……同业负债成本显著下降，同业存单发行价格位于同等评级城商行前列”，并强化债券承分销总分联动；2025年报债券及其他投资利息收入占比18.0%。是央行公开市场工具的直接使用方，中期流动性投放对其负债端弹性明确。

银行间债券市场现券做市商、债券通“北向通”报价机构，2025年落地福建省首笔柜台债质押式回购、公司首笔通用回购业务（与央行公开市场工具直接对接）；2024年在银行间市场发行137期同业存单、期末余额677.2亿元，票面1.65%-2.54%，债券投资利息收入占比23.8%。同业负债依赖度高，资金面宽松直接压降其付息成本。

2025年报设独立资金业务分部，涵盖银行间市场同业拆借、回购交易、债务工具投资和买卖；期末未到期同业存单119笔、利率区间降至1.60%-2.03%（上年为1.69%-2.50%），债券投资利息收入占比23.0%。买断式逆回购稳定中期资金、压低存单发行利率，负债成本与债券投资收益双向受益。

2025年报“实施主动负债管理，有效控制资金成本，同业负债成本同比压降49个基点”，并获全国银行间同业拆借中心“年度市场影响力机构”“市场创新业务机构”；2025年报债券投资利息收入占比26.0%、买入返售金融资产1.6%。中期流动性投放延续将放大其同业负债成本改善与债券配置收益。

东吴证券2026-04-29一季报点评明确指出“公司债券自营规模较大，26Q1债市表现优于去年同期，低基数下自营实现大幅增长”，1Q26投资收入28.04亿元、同比+85.4%；2025年报证券投资业务贡献利润37.7%。1Q26债券主承销941亿元、同比+11.6%。6个月期买断式逆回购稳定债市，直接增厚其FICC自营与承销业务。

1Q26金融资产规模5622亿元、较年初+16.3%，投资收益56.1亿元、同比+123.2%，静态年化投资收益率5.1%、同比+1.7pct；1Q26债券承销818.9亿元、同比+67.6%，份额提升0.77pct（长江证券2026-05-04）。2025年报证券投资业务占利润49.6%，是上市券商中债市/流动性弹性最高的标的之一。

1Q26境内债券承销金额3316亿元、市占率9.81%、行业排名第三（招商证券2026-05-06）；金融资产5399亿元、较年初+11.7%加快扩表，Q1投资收益52.3亿元、同比+49.2%，年化投资收益率4.9%。银行间中期流动性投放既降低其回购融资成本，也支撑债市自营与利率债承销规模。

典型长久期高负债资产，对利率中枢高度敏感：2025年财务费用93.71亿元、同比-15.81%，其中利息费用95.09亿元、同比-16.05%；2026Q1短期借款同比-78.06%、一年内到期非流动负债同比-18.08%（申万宏源2026-05-07）。央行以6个月买断式逆回购延续宽松，降低其再融资成本并抬升DCF估值，属资金面宽松下的债市替代配置方向。